• 发布时间:2020年06月09日 15:31:30 | 作者: | 来源: | 浏览:
  • 来源:兴证研究

    A股体量最大的供应链集成服务商。物产中大集团股份有限公司是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一,世界500强企业。公司2015年完成混合所有制改革并实现整体上市,实际控制人为浙江省国资委。公司2019年供应链业务营业收入在A股同类公司中位居第一,金属、能源、化工等生产资料核心品种营业规模均位列全国前三。

    打造领先的平台化运营体系,支持公司从做大到做强。平台化运营体系是公司区别于同行的一大特色,这能解决传统供应链服务企业遇到的业务复杂、高度依赖团队及个人和风控难度大等运营管理上的主要痛点。公司通过加强大客户开发、垂直产业整合、构筑智慧物流服务体系、积极探索新技术应用,不断做强做大。

    国企改革先锋,持续深化混改。作为入选《国企改革12样本》企业,公司长期坚持管理改革创新。早在90年代末,在主要子公司层面就实施了工会持股,2015年实现整体上市后,公司通过员工持股、“二次混改”持续完善成员公司和上市公司双重员工持股结构,激发员工活力。

    主业稳健,家底雄厚,股东回报丰厚。2015-2019年公司营收及利润持续稳定增长。作为浙江省大型国有流通企业,经过多年的发展积累了雄厚的家底,整体上市时全部资产都进入了上市公司。公司分红率较高,2015-2019年平均分红率(现金分红额/归母净利润)达到47.3%。

    投资建议:预计公司2020-2022年EPS为0.50、0.56、0.60元,2020年5月15日收盘价(4.58元)对应2020-2022年的PE为9.2、8.1、7.6倍,对应2020年PB为0.9倍,假设按照2019年46%的分红率,对应股息率为5.0%、5.7%、6.0%。公司是A股体量最大的供应链集成服务商,通过打造领先的平台化运营体系,通过持续深化混改,激发员工活力,支持公司从做大到做强。公司主业稳健,家底雄厚,股东回报丰厚,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    风险提示:经济形势大幅恶化,大宗商品价格剧烈波动,资产减值超出预期,分红政策变化等

    注:文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告

    证券研究报告:《领先的供应链集成服务商,从做大到做强》

    对外发布时间:2020年5月17日

    报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

    本报告分析师 :

    龚里

    SAC执业证书编号:S0190515020003

    特别声明 

    《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5的普通投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您并非兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本服务号受限于访问权限的设置,给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解和配合。

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    兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

    本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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    本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表 现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息 可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

    除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

    本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

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    投资评级说明

    报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅,A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

    行业评级:推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

    股票评级:买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%;审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间;中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级-由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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